近年来，ETF 的受欢迎程度呈指数级增长。2020 年，ETF 在欧洲管理资产规模中突破了象征性的 1 万亿欧元大关。不过，在投资 ETF 之前，你必须了解它们的运作方式。你将在我们的指南中找到所有你需要了解的内容！ 

什么是 ETF？ 

ETF 是 Exchange Traded Funds（交易型开放式指数基金）的缩写。顾名思义，它们是在交易所交易的指数基金。ETF 跟踪股票市场指数的表现，因此汇集了多家公司的表现——不同于个股，个股每次只代表单一公司的表现。ETF 的目标是实现与其所跟踪指数相同的回报。 

因此，被动投资意味着押注于市场的整体增长。你不是手动挑选个股，而是相信经济会随着时间推移而增长。例如，如果 CAC 40 上涨 1%，那么 CAC 40 ETF 的价值也会上涨 1%。如果 CAC 40 下跌，ETF 也会下跌。因此，投资 ETF 的人是在押注一个成熟市场，而不是像主动投资者那样购买单个公司的股票。 

研究表明，通过被动策略（例如使用 ETF 的买入并持有策略）来实现长期财富积累，比主动策略更高效。ETF 的成本也远低于主动管理基金。对于主动基金，基金经理负责并手动管理基金构成（选股）；因此管理费更高。那么 ETF 是如何运作的，又该如何选择呢？这正是我们将在本指南中讲解的内容。 

谁发行 ETF？ 

ETF 由资产管理公司提供。在全球范围内，ETF 多达数千只，其中超过 750 只在巴黎证券交易所上市。数量如此之多，原因在于发行 ETF 的管理公司很多，同时还有无数指数在一定程度上反映特定策略或复制细分行业。首先，管理公司使用投资者的资金买入指数中包含的证券。然后，它发行一种证券（即 ETF）来跟踪所有这些证券的表现。 

ETF 如何复制其指数？ 

我们以 CAC 40 为简单示例来说明 ETF 的运作方式。CAC 40 指数由从 100 家最大市值公司中选出的 40 只法国股票组成。CAC 40 ETF 以与指数中权重相近的比例复制这 40 只股票。因此，通过 ETF，你可以押注 CAC 40 的走势，而无需直接买入构成它的 40 只股票中的每一只！ 

对于 CAC40 来说这仍然可行，但如果换成由数千只不同股票构成的全球指数，就很难做到。因此，ETF 会买入构成其基准指数的全部股票，并注意遵循各自的权重比例。这样，当新股票进入指数时，ETF 会买入；当股票被剔除出指数时，ETF 会卖出。与主动基金不同，这一过程是完全自动化的，不需要基金经理干预。 

ETF 是一种投资基金；与任何投资基金一样，资产托管与资产管理是分离的。如果发行该 ETF 的管理公司破产，构成基金的资产会由托管机构单独保管，不会受到影响。因此，你不必担心你的资金。 

不同的复制方法 

ETF 复制一组个股表现的方式称为复制方法。这会直接影响你的 ETF 的成本、表现和风险。主要有三种方法： 

• 直接或实物（完全）复制（几乎）：逐一买入指数中的所有股票。这被认为是最精确的方法。然而，对于包含数百或数千只股票的 ETF，实物复制的成本可能会稍高。 

  
  

• 部分实物复制或抽样复制（优化）：ETF 提供商先进行预筛选，只实物买入那些流动性好且在指数中权重足够大的股票。该方法尤其适合宽基 ETF，因为这类 ETF 的表现主要由少数具有代表性的大盘股驱动。 

  
  

• 间接或合成复制（Swap ETF）：ETF 提供商通过与交易对手（通常是投资银行）进行掉期来复制指数。后者向 ETF 管理公司保证指数回报，作为交换获得某一参考投资组合的实际回报。这种复制方式尤其适用于细分市场和大宗商品市场。