Piyasa oynaklığı, bir yatırımda riskin başlıca ölçülerinden biridir. Yüksek oynaklık bir risktir, çünkü büyük dalgalanmalar, paranızı geri almak için satmanız gerektiğinde değer kaybı yaşama riskini artırır. Oynaklık, zaman içinde hareket eden her şey için ölçülebilir: bir hisse fiyatı, endeks, yatırım fonu. 

Bu nedenle, geçmiş yatırımları karşılaştırırken performanslarını ve oynaklıklarını karşılaştırmak ilginçtir. En düşük riskle en iyi performans gösteren yatırımı arıyoruz. Y Comparator, Yomoni yönetim profillerinin ve rakip çeşitlendirilmiş yatırım fonlarının geçmiş getirilerini iki eksene göre sunar: 

• Yıllıklandırılmış performans. 

• Geçmiş oynaklık. 

Piyasa oynaklığı neden vardır? 

Öncelikle, sıfır oynaklığa sahip tek varlıklar düz bir çizgide hareket edenlerdir. Bunlar çok nadirdir! Arz ve talebe tabi olan herhangi bir varlık kaçınılmaz olarak oynak olacaktır. Bir piyasanın oynaklığı üç faktörle açıklanabilir: 

• Beklenen gelirde bir değişim (ör. bir hisse için: beklenenden düşük gelecekteki temettü beklentisi). 

• Beklenen gelirin kesinliğinde bir değişim (ör. bir tahvil için: geri ödenmeme riskinin artması). 

• Faiz oranlarında bir değişim (çünkü faiz oranları, gelecekteki nakit akışlarının iskonto edilmesi yoluyla, bir hissenin bugünkü değerini değiştirir). 

• Bu faktörlerden birindeki bazen çok küçük bir değişim, önemli fiyat değişimlerine yol açabilir ve oynaklığı artırabilir. 

Örneğin, bir şirket yatırımcılar bunu beklemiyorken önemli bir yeni sözleşme kazandığını açıklarsa, hisse fiyatı sıçrayabilir. Benzer şekilde, zor durumda olan bir şirket tutarlı bir finansman planı sunarsa, tahvilleri toparlanabilir. Bunlar yukarı yönlü oynaklığa iki örnektir. 

Bazı şirketler doğası gereği daha oynaktır: bunlar, kazançları hakkında en fazla belirsizlik taşıyan şirketlerdir. Döngüsel şirketler (otomotiv tedarikçileri, kimya sektörü, inşaat vb.), kârsız şirketler (havayolları) veya hızlı büyüyüp zarar eden şirketler (birçok girişim) en oynak olanlardır. 

Tahviller için vade ne kadar uzunsa (10, 20, 30 yıl…), tahvil o kadar oynaktır. Nitekim tahvilin hangi fiyattan geri ödeneceğini bilsek bile, tahvil ihraççısının o zamana kadar hâlâ var olup olmayacağını kesin olarak bilmiyoruz. Ayrıca, vadede geri alınan tutarların reel değerini düşürecek olası enflasyon artışlarının etkisine de maruz kalınır. 

Yeni bilgiler nedeniyle, bir hissenin adil değerinin aniden B olarak tahmin edilmesine karşın fiyatın A’da olduğu durumlarda oynaklık artar. A ile B arasındaki mesafe ne kadar büyükse, fiyat o kadar fazla değişir ve oynaklık o kadar yüksek olur. Tüm piyasa ölçeğinde ise oynaklık artışı daha küresel olgularla açıklanabilir, örneğin: 

• Tüm bir sektörün veya tüm şirketlerin aynı anda kazançlarını etkileyebilecek bir değişim (siyasi çatışma, savaş, yeni düzenlemeler…) 

• Yatırımcıların beklentilerinde yanıldıklarını fark etmelerini sağlayan bir yayın (otomobil satış istatistikleri beklenenden iyi gelirse, yatırımcıların otomobil üreticilerinin kârlarının tahmin ettiklerinden daha yüksek olacağına ve dolayısıyla otomobil hisselerinin fiyatının daha yüksek olması gerektiğine inanmaları için iyi bir neden vardır) 

• Faiz oranlarında beklenmedik bir değişim. Faiz oranları, iskonto mekanizmaları aracılığıyla tüm finansal ürünlerin ve gayrimenkulün fiyatını etkiler.   

Daha genel olarak, belirsizlik ve sürpriz hem yukarı hem aşağı yönlü oynaklık yaratır. 

Portföy oynaklığı nasıl azaltılır 

Hisseler ve kriptolar genellikle tahvillerden daha oynaktır; tahviller de genellikle para piyasasından daha oynaktır. Vadeli/vadesiz tasarruf hesaplarında oynaklık sıfırdır (veya çok düşüktür; çünkü oranları bazen değişir ama sık değil). 

Birkaç hisseyi bir araya getirmek portföyün oynaklığını düşürür: bu yüzden bir hisse endeksi genellikle tek bir hisseden daha az oynaktır. Çeşitlendirmenin temel cazibesi budur! Sektörler korelasyonlu değilse (aynı yönde hareket etmiyorlarsa) ve coğrafi ile döviz çeşitlendirmesi varsa bu daha da geçerlidir. Bu açıdan ETF’ler, çeşitlendirme sağlayabildikleri için mükemmel finansal araçlardır. 

Portföy düzeyinde, hisse ve tahvilleri birleştirmek de oynaklığı azaltabilir. Burada da daha düşük maliyetle çeşitlendirmek için ETF kullanımı esastır. 

Geçmiş piyasa oynaklığına dikkat 

Piyasa oynaklığını hesaplarken geçmiş verileri kullanırız. Ancak geçmiş performans gelecekteki performansı öngörmez! Bu, geçmiş oynaklıkların gelecekteki oynaklıkları öngörmediği anlamına gelir. Piyasa oynaklığı zamanla değişir. Çok değişmeyen sakin bir hisse ya da sakin bir piyasa, aniden çok oynak hâle gelebilir. Buna oynaklık rejimi değişimi denir; birçok yatırımcıyı şaşırtan bir olgudur. 

Zımni oynaklık nedir? 

Son olarak, zımni oynaklık vardır. Bu sorunlu bir kavramdır çünkü piyasada doğrudan ölçülemez. Fiyatların henüz oynak olmadığı ancak yakında oynak olacağı fikrini yansıtır. Basitleştirmek gerekirse, Paris’e bir saat mesafedeki bir taşra kentinden TGV’nin geçeceğini, ama hangisi olacağını henüz bilmediğimizi düşünün. Gayrimenkul fiyatları beklemededir. 

Bazı alıcılar şimdiden pozisyon aldığı için biraz yükselmiştir. Ancak biliyoruz ki duyuru resmileşir resmileşmez seçilen şehir %20 artacak, kaybedenler ise elde ettikleri tüm kazancı geri verecektir. Fiyat daha sonra kopmak üzere olan bir lastik bant gibi davranır: gerilim birikmiştir ve haber çıkar çıkmaz, bir yöne ya da diğerine büyük bir hareket olacaktır. Oynaklık henüz görünür değildir, ama gizildir. 

Buna zımni oynaklık diyoruz çünkü bu oynaklık varlık fiyatlarında henüz ölçülemez. Ancak opsiyon fiyatında, yani fiyat dalgalanmalarına karşı korunmanın fiyatında ölçülebilir. Hisse senedi piyasalarında, önemli kararlar (ör. merkez bankası faiz hareketleri) öncesinde oynaklık artar ve sonra azalır. Bir bakıma, gelecekteki oynaklık beklentilerini yansıtır.

Yüksek piyasa oynaklığı dönemlerinde nasıl tepki verilmeli? 

Bir yatırımcı olarak oynaklık korkutucu olabilir. Bazen tüm servetinizi kaybediyormuşsunuz gibi hissettirebilir; bazen de sizi havaya sokup kendinizi petrolün kralı sanmanıza neden olabilir. İyi haber şu: tepki vermek zorunda değilsiniz. Oynaklık piyasanın doğal bir parçasıdır ve ona tepki vermeye çalışmak hata yapmanın mükemmel bir yoludur. Oynak seanslara daha iyi dayanmak için 3 ipucu: 

• Uzun vadeli bir perspektif koruyun: Ani dalgalanmalar yolculuğun parçasıdır, ancak uzun vade esastır. Otoyolda olduğu gibi: kapıyı açıp yola bakmak korkutucudur, ama ufka bakmak rahatlatır. Geriye çekilin ve soğukkanlılığınızı koruyun. 

• Çeşitlendirin: tüm varlıklar aynı anda yükselip düşmez. Çeşitlendirme, bir portföyde hissedilen oynaklığı azaltmanın en iyi yoludur. 

• Düzenli ödemeler kullanın: Oynaklıktan faydalanırlar çünkü her ay aynı tutarla, düşüşten sonra daha fazla, yükselişten sonra daha az hisse alırsınız.