La volatilità del mercato è una delle principali misure del rischio in un investimento. Un’elevata volatilità è un rischio perché forti oscillazioni aumentano il rischio di una perdita di valore nel momento in cui potresti aver bisogno di vendere per recuperare il tuo denaro. La volatilità può essere misurata per qualsiasi cosa si muova nel tempo: il prezzo di un’azione, un indice, un fondo comune. 

Quando si confrontano investimenti storici, è quindi interessante confrontarne la performance e la volatilità. Cerchiamo l’investimento con la migliore performance e il rischio più basso. Il Comparatore Y presenta i rendimenti storici dei profili di gestione Yomoni e dei fondi d’investimento diversificati concorrenti secondo due assi: 

• Performance annualizzata. 

• Volatilità storica. 

Perché esiste la volatilità di mercato? 

Innanzitutto, gli unici asset con volatilità zero sono quelli che si muovono in linea retta. Sono molto rari! Qualsiasi asset soggetto a domanda e offerta sarà necessariamente volatile. Tre fattori possono spiegare la volatilità di un mercato: 

• Una variazione del reddito atteso (ad es., per un’azione: l’aspettativa di dividendi futuri inferiori al previsto). 

• Una variazione della certezza del reddito atteso (ad es., per un’obbligazione: aumenta il rischio di mancato rimborso). 

• Una variazione dei tassi di interesse (perché i tassi di interesse modificano, tramite l’attualizzazione dei flussi di cassa futuri, il valore presente di un’azione). 

• Una variazione talvolta minima di uno di questi fattori può causare variazioni di prezzo sostanziali e aumentare la volatilità. 

Per esempio, se un’azienda annuncia di aver ottenuto un importante nuovo contratto quando gli investitori non se lo aspettavano, il prezzo dell’azione può balzare. Allo stesso modo, se un’azienda in difficoltà presenta un piano di finanziamento coerente, le sue obbligazioni possono recuperare. Questi sono due esempi di volatilità al rialzo. 

Alcune aziende sono intrinsecamente più volatili: sono quelle che portano con sé la maggiore incertezza sui loro utili. Le aziende cicliche (fornitori automotive, industria chimica, costruzioni, ecc.), le aziende non redditizie (compagnie aeree), o le aziende che crescono rapidamente ma sono in perdita (molte start-up) sono le più volatili. 

Per le obbligazioni, più lunga è la scadenza (10, 20, 30 anni…), più volatile è l’obbligazione. Infatti, anche se conosciamo il prezzo a cui l’obbligazione sarà rimborsata, non sappiamo con certezza se l’emittente dell’obbligazione esisterà ancora allora. Inoltre, si è esposti a possibili aumenti dell’inflazione, che penalizzeranno il valore reale degli importi recuperati a scadenza. 

A causa di nuove informazioni, la volatilità aumenta quando il fair value di un’azione viene improvvisamente stimato a B mentre il prezzo è a A. Maggiore è la distanza tra A e B, più il prezzo varierà e maggiore sarà la volatilità. Su scala di un intero mercato, l’aumento della volatilità può essere spiegato da fenomeni più globali, per esempio: 

• Un cambiamento che potrebbe influenzare gli utili di un intero settore o di tutte le aziende contemporaneamente (conflitto politico, guerra, nuove regolamentazioni…) 

• Una pubblicazione che fa capire agli investitori che si sbagliavano nelle loro aspettative (se le statistiche sulle vendite di auto sono migliori del previsto, gli investitori hanno buone ragioni per credere che i profitti delle case automobilistiche saranno superiori a quanto stimato, e quindi che il prezzo dei titoli automobilistici dovrebbe essere più alto) 

• Un cambiamento inatteso dei tassi di interesse. I tassi di interesse influenzano il prezzo di tutti i prodotti finanziari e immobiliari tramite i meccanismi di attualizzazione.   

Più in generale, incertezza e sorpresa creano volatilità, sia al rialzo sia al ribasso. 

Come ridurre la volatilità del portafoglio 

Le azioni e le cripto sono generalmente più volatili delle obbligazioni, che sono generalmente più volatili del mercato monetario. I conti di risparmio hanno volatilità zero (o molto bassa, poiché i loro tassi cambiano talvolta ma non frequentemente). 

Combinare più azioni riduce la volatilità del portafoglio: per questo un indice azionario è generalmente meno volatile di un singolo titolo. Questa è la principale attrattiva della diversificazione! È ancora più vero se i settori non sono correlati (se non si muovono nella stessa direzione) e se c’è diversificazione geografica e valutaria. In questo ambito, gli ETF sono strumenti finanziari eccellenti perché consentono di diversificare. 

A livello di portafoglio, combinare azioni e obbligazioni può anche ridurre la volatilità. Anche qui, usare ETF è essenziale per diversificare a un costo inferiore. 

Attenzione alla volatilità passata del mercato 

Quando si calcola la volatilità di mercato, si usano dati storici. Tuttavia, le performance passate non prevedono quelle future! Ciò implica che le volatilità passate non prevedono quelle future. La volatilità di mercato varia nel tempo. Un titolo tranquillo, o un mercato tranquillo, che non cambia molto, può improvvisamente diventare molto volatile. Questo è noto come cambiamento di regime della volatilità, un fenomeno che sorprende molti investitori. 

Cos’è la volatilità implicita? 

Infine, c’è la volatilità implicita. È un concetto problematico perché non è misurabile sul mercato. Riflette l’idea che i prezzi non siano ancora volatili ma lo saranno presto. Per semplificare, è un po’ come se il TGV dovesse passare in una città di provincia a un’ora da Parigi, ma non sappiamo ancora quale. I prezzi immobiliari sono in attesa. 

Sono aumentati un po’ perché alcuni acquirenti si sono già posizionati. Tuttavia, sappiamo che non appena l’annuncio sarà ufficiale, la città selezionata farà +20%, e le perdenti perderanno tutto ciò che hanno guadagnato. Il prezzo allora si comporta come un elastico sul punto di spezzarsi: c’è tensione accumulata e, non appena esce la notizia, ci sarà un grande movimento, in un senso o nell’altro. La volatilità non è presente, ma è latente. 

Si parla di volatilità implicita perché questa volatilità non è ancora misurabile nei prezzi degli asset. Tuttavia, è misurabile nel prezzo delle opzioni, cioè nel prezzo della protezione contro le variazioni di prezzo. Nei mercati azionari, la volatilità aumenta prima di decisioni importanti (ad es., movimenti dei tassi della banca centrale) e poi diminuisce. In un certo senso, riflette le aspettative della volatilità futura.

Come reagire nei periodi di elevata volatilità di mercato? 

Come investitore, la volatilità può spaventare. Può farti sentire come se stessi perdendo tutta la tua fortuna a volte, e altre volte può darti alla testa, facendoti pensare di essere il re del petrolio. La buona notizia è che non devi reagire. La volatilità è una parte naturale del mercato, e cercare di rispondervi è un ottimo modo per commettere errori. Ecco 3 consigli per resistere meglio alle sessioni volatili: 

• Mantieni un orizzonte di lungo termine: Gli improvvisi sbalzi fanno parte del percorso, ma il lungo periodo è essenziale. Come in autostrada: aprire la portiera per guardare la strada davanti fa paura, ma guardare l’orizzonte rilassa. Fai un passo indietro e mantieni il sangue freddo. 

• Diversifica: non tutti gli asset salgono e scendono nello stesso momento. Diversificare è il modo migliore per ridurre la volatilità sperimentata in un portafoglio. 

• Usa versamenti programmati: sfruttano la volatilità perché, a parità di importo ogni mese, acquisti più quote dopo un calo e meno dopo un rialzo.