あなたは、ポートフォリオを通じて投資している企業のいずれかが突然株式市場から上場廃止になったらどうなるのか、考えたことがありますか？

あなたは、自分の株式がどうなるか知っていますか？そのような状況の主人公であるアルマンドは、今日、学ぶべき事例となっています。数年前、米国の大手コンピューター企業デルは、ニューヨーク証券取引所から上場廃止し、非公開企業になることを決めました。それは多額の借入れと他のパートナーからの財務支援を背景に実行されました。

それは、同社の証券に資金を投じていたすべての少数株主が、もはや株主でもその金融商品の保有者でもなくなることを意味しました。アルマンドはその頃に投資を始めたばかりで、デルの株式を持っていたため、この出来事に警戒心を抱きました。彼は、絶望を感じながらも、何が起こるのかと思い悩みました。実際、これはあらゆる投資家が投資人生を通じて自問する問いです。もしまだ考えたことがないとしても、今からこのプロセスを理解するのに遅すぎることはありません。

公開企業 vs. 非公開企業

公開企業とは、証券取引所に上場している会社のことです。したがって、所有者や大株主に加えて、会社の重要な意思決定を行わない少数株主も存在します。

あなたが企業の株式に投資するなら、株式を通じて資金を投入したそれらの企業全体のごく一部を所有していることになります。一般的に、上場企業は新規株式公開（IPO）で市場に登場し、その後は恒常的にそこにとどまります。継続的に新しい資本を得るための方法だからです。

しかし、企業の大株主はその会社を売却することを決める場合があり、あるいは非上場企業が当該企業を買収することもあります。では、少数投資家には何が起こるのでしょうか？2013年、デルが非公開化すると報じられたとき、アルマンドが自問したのはまさにこの問いでした。

企業は、少数株主が保有するすべての株式について、彼らに有利な価格、少なくとも購入時点の市場価値を下回らない価格で支払わなければなりません。その間、企業は業務上および法的な仕組みを通じてすべての株式を償却します。これは企業とそのオーナーにとって高コストでしたが、意思決定に関与しなかった人々を保護するためでした。

では、自分が株式を保有している会社が別の会社に吸収された場合はどうなるのでしょうか？

起こることはただ一つで、あなたが買った会社の株式が、あなたの会社を吸収した会社の株式と交換されるだけです。元の株式は消えますが、代わりに別の株式を受け取るため、損失はありません。これは、ときに投資家を怖がらせるために使われる話題です。たとえば「もはや存在しない有名企業」を挙げて、「だからその会社の株式も存在しない」と言うのです。

例えば、Banco Central と Banco Hispanoamericano はもはや存在しませんが、だからといってこの2つの銀行の株式を買った人々がすべてを失ったわけではありません。かつて Banco Central または Banco Hispanoamericano の株式を買った人々は、株式を売却していなければ、現在は Banco Santander の株主です。

Hidroeléctrica Española と Iberduero も消滅しましたが、その株主は Iberdrola の株主になりました。Catalana de Gas と Gas Madrid の株式ももはや存在しません。それでも、これらの企業の株式を保有し続けてきた人々は、現在 Gas Natural Fenosa の株主です。

投資における教訓

デルが自社株買いを行い、再上場し、財務を立て直すために負債を引き受けてから5年後、同社はアルマンドが今でも覚えているニュースで再び見出しを飾りました。

「世界最大の非公開企業であるデルは、DVMT の証券に対する公開買付けを開始し、現金と株式による総額217億ドル（187億ユーロ）規模の取引を通じて、ニューヨーク証券取引所に上場する。DVMT は、2016年の EMC との合併資金を調達するために設立された企業で、その後 EMC グループ企業の一つである VMware に連動した追加株式を発行した。」

アルマンドは二の足を踏まず、同社に再投資しました。市場の変動は常に起こります。そこはボラティリティが存在する環境です。しかし、さまざまな有益な戦略を採用することは可能です。

ファイナンシャルアドバイザーは不可欠な助けですが、それと同時に、自分のお金が投資されている環境に関する知識を伴う必要があります。これこそがデルの事例からアルマンドが得た最も重要な教訓であり、彼が今日投資家たちと共有していることです。