في السنوات الأخيرة، نمت صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) بشكل هائل من حيث الشعبية. وفي عام 2020، تجاوزت صناديق المؤشرات المتداولة العتبة الرمزية البالغة 1,000 مليار يورو من الأصول الخاضعة للإدارة الأوروبية. ومع ذلك، قبل الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة، يجب أن تفهم كيفية عملها. ستجد كل ما تحتاج إلى معرفته في دليلنا! 

ما هو صندوق المؤشرات المتداول (ETF)؟ 

ETF هو اختصار لـ Exchange Traded Funds، أي صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة. وكما يشير الاسم، فهي صناديق مؤشر يتم تداولها في السوق. تتتبع صناديق المؤشرات المتداولة أداء مؤشرات سوق الأسهم، وبالتالي تجمع أداء عدة شركات—على عكس الأسهم الفردية التي تمثل أداء شركة واحدة في كل مرة. والهدف من صندوق المؤشرات المتداول هو تحقيق نفس عائد المؤشر الذي يتتبعه. 

لذلك، يعني الاستثمار السلبي المراهنة على النمو الإجمالي للسوق. وبدلاً من اختيار الأسهم الفردية يدويًا، فإنك تثق في نمو الاقتصاد بمرور الوقت. على سبيل المثال، إذا ارتفع مؤشر CAC 40 بنسبة 1%، فإن قيمة صندوق مؤشرات CAC 40 سترتفع أيضًا بنسبة 1%. وإذا انخفضت قيمته، فسينخفض الصندوق كذلك. لذا فإن من يستثمرون في صندوق مؤشرات متداول يراهنون على سوق قائم بدلًا من شراء أسهم شركات فردية، كما قد يفعل المستثمر النشط. 

لقد ثبت أن بناء الثروة على المدى الطويل من خلال استراتيجية سلبية، مثل استراتيجية الشراء والاحتفاظ باستخدام صناديق المؤشرات المتداولة، أكثر كفاءة من الأساليب النشطة. كما أن صناديق المؤشرات المتداولة أرخص بكثير من الصناديق المُدارة بنشاط. ففي حالة الصناديق النشطة، يتولى المديرون المسؤولية ويديرون تكوين الصندوق يدويًا (اختيار الأسهم)؛ ولذلك تكون رسوم الإدارة أعلى. فكيف تعمل صناديق المؤشرات المتداولة، وكيف تختارها؟ هذا ما سنستعرضه في هذا الدليل. 

من الذي يُصدر صناديق المؤشرات المتداولة؟ 

تُقدَّم صناديق المؤشرات المتداولة من قبل شركات إدارة الأصول. وعلى المستوى العالمي، توجد آلاف صناديق المؤشرات المتداولة المختلفة، منها أكثر من 750 صندوقًا مُدرجًا في بورصة باريس. ويُفسَّر هذا التعدد بالعدد الكبير من شركات الإدارة التي تُصدر صناديق المؤشرات، وبالعدد الهائل من المؤشرات التي تعكس جزئيًا استراتيجيات محددة أو تستنسخ قطاعات متخصصة. أولًا، تشتري شركة الإدارة الأوراق المالية المدرجة في المؤشر باستخدام مساهمات المستثمرين. ثم تُصدر ورقة مالية (صندوق مؤشرات متداول) تتتبع أداء جميع هذه الأوراق المالية. 

كيف يستنسخ صندوق المؤشرات المتداول مؤشره؟ 

لنستخدم CAC 40 كمثال بسيط لفهم كيفية عمل صناديق المؤشرات المتداولة. يتكون مؤشر CAC 40 من 40 سهمًا فرنسيًا مختارة من بين أكبر 100 شركة من حيث القيمة السوقية. ويقوم صندوق مؤشرات CAC 40 باستنساخ هذه الأسهم الأربعين بأوزان مشابهة لأوزانها في المؤشر. لذلك، من خلال صندوق مؤشرات متداول، يمكنك المراهنة على تطور CAC 40 دون شراء كل سهم من الأسهم الأربعين التي يتكوّن منها بشكل مباشر! 

ما قد يظل ممكنًا بالنسبة لـ CAC40 يكون أقل بكثير إذا أخذنا مؤشرًا عالميًا يتكون من آلاف الأسهم المختلفة. لذلك يشتري صندوق المؤشرات المتداول جميع الأسهم التي يتكون منها مؤشره المرجعي، مع الحرص على احترام الأوزان النسبية لكل منها. وهكذا، عندما تدخل أسهم جديدة إلى المؤشر، يشتريها الصندوق؛ وعندما تخرج أسهم من المؤشر، يبيعها. وعلى عكس الصناديق النشطة، فإن هذه العملية مؤتمتة بالكامل ولا تتطلب تدخل مدير. 

صندوق المؤشرات المتداول هو صندوق استثماري؛ ومثل أي صندوق استثماري، تُفصل حيازة الأصول عن إدارتها. وإذا أفلست شركة الإدارة المُصدِرة، فإن الأصول التي يتكوّن منها الصندوق تُحفظ بشكل منفصل لدى أمين حفظ، ولن تتأثر. لذلك لا داعي للقلق بشأن أموالك. 

طرق الاستنساخ المختلفة 

الطريقة التي يستنسخ بها صندوق المؤشرات المتداول أداء مجموعة من الأسهم الفردية تُسمى طريقة الاستنساخ. وهذا يؤثر مباشرة في التكلفة والأداء والمخاطر الخاصة بصندوقك. وهناك ثلاث طرق مختلفة: 

• الاستنساخ المباشر أو المادي (الكامل) (تقريبًا): يتم شراء جميع أسهم المؤشر بشكل فردي. وتُعد هذه الطريقة الأكثر دقة. ومع ذلك، قد يكون الاستنساخ المادي أعلى تكلفة قليلًا بالنسبة لصناديق المؤشرات التي تضم مئات أو آلاف الأسهم. 

  
  

• الاستنساخ المادي الجزئي أو أخذ العينة (المحسّن): يقوم مزود صندوق المؤشرات بإجراء اختيار مسبق ويشتري فعليًا فقط الأسهم السائلة التي يُرى أن لها وزنًا كبيرًا بما يكفي في المؤشر. وتناسب هذه الطريقة بشكل خاص صناديق المؤشرات الواسعة التي يكون أداؤها مدفوعًا أساسًا بعدد قليل من الأسهم الكبيرة الممثلة. 

  
  

• الاستنساخ غير المباشر أو الاصطناعي (Swap ETF): يقوم مزود صندوق المؤشرات باستنساخ المؤشر من خلال مبادلة (سواب) مع طرف مقابل، غالبًا ما يكون بنكًا استثماريًا. ويضمن هذا الطرف الأخير عائد المؤشر لشركة إدارة صندوق المؤشرات مقابل العائد الفعلي لمحفظة مرجعية. ويُعد هذا النوع من الاستنساخ مناسبًا بشكل خاص للأسواق المتخصصة وأسواق السلع الأساسية.