ليس من السهل دائمًا معرفة ما الذي ينبغي الاستثمار فيه وما هو الأنسب لوضعك. فالاستثمار عبر صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) والاستثمار عبر الأسهم المباشرة لكلٍ منهما مزايا وعيوب. ويهدف المقال أدناه إلى مساعدتك في الاختيار بين هذين البديلين. 

لكن، وعلى نحوٍ أكثر جوهرية، قد تتساءل عمّا إذا كان ينبغي لك أيضًا الاستثمار في بعض الأسهم ذات الإمكانات العالية. هل من الأفضل الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة بدلًا من الاستثمار المباشر في الأسهم؟ ألا يجدر بك القيام بالأمرين معًا؟ من الجيد أنك تطرح على نفسك هذه الأسئلة قبل تنفيذ أول أوامر لك في سوق الأسهم. ستجد أدناه بعض العناصر للتفكير والمقارنة. 

البساطة 

يشير عدد «الأسطر» في المحفظة إلى عدد الاستثمارات التي تقوم بها في وقت معين. وبشكل عام، كلما زاد عدد «الأسطر»، أصبحت المتابعة أكثر تعقيدًا. قد تتكوّن محفظة صناديق المؤشرات المتداولة الخاصة بك من سطر واحد (مثلًا: World ETF) أو من بضعة أسطر فقط (مثلًا: 3 صناديق مؤشرات متداولة لأوروبا والولايات المتحدة والدول الناشئة). 

من ناحية أخرى، تتطلب محفظة الأسهم عددًا أكبر من الأسطر. ومن التوصيات الشائعة أن تضم محفظة الأسهم بين 8 و25 سطرًا. ويمكنك التفكير في عدد أقل من الأسطر. ففي النهاية، كان 2/3 من محفظة استثمارات وارن بافيت في سبتمبر 2020 مكوّنًا من خمس شركات فقط (Apple، Bank of America، Coca-Cola، American Express، وKraft Heinz). لكن قد لا تمتلك موهبة وارن بافيت، رغم أني آمل ذلك. كما أن المحفظة ضعيفة التنويع تكون شديدة التعرّض للشركات القليلة التي تضمها. 

إذًا، قد تحتوي محفظة صناديق المؤشرات المتداولة على عدد أقل من الأسطر. وغالبًا ما تكون أسهل في المتابعة. كما ستقضي وقتًا أقل في إدارة محفظتك. وهناك حجة أخرى لصالح صناديق المؤشرات المتداولة تتعلق بالبساطة النسبية في اختيارها. فاختيار صندوق مؤشرات متداول يُعد سهلًا نسبيًا. أنت «تراهن» على أوروبا أو الولايات المتحدة أو منطقة أخرى. أو حتى على قطاعات محددة أو معايير أكثر تخصيصًا («القيمة» مقابل «النمو»، «اقتصاد منخفض الكربون، «...).  

ثم تختار أفضل صناديق المؤشرات المتداولة، بالاعتماد أساسًا على حجم الأصول المُدارة والرسوم. ولتحقيق أداء أفضل، تحاول بعض الأساليب تحسين هذا الاختيار بمرور الوقت. وهذا هو نهج محفظة Easy Trend. 

أما الاستثمار في الأسهم فعادةً ما يكون أكثر تعقيدًا. يمكنك الاختيار والقيام بما يسمى انتقاء الأسهم (stock-picking) من بين 40 شركة في مؤشر CAC40. لكن يمكنك أيضًا النظر في أكثر من 600 سهم آخر في بورصة باريس قد تكون إمكاناتها أكبر (لأن المحللين يتابعونها بدرجة أقل). ومعظم هذه الشركات مؤهلة لـ PEA. هذا دون ذكر الأسواق الأوروبية الأخرى التي يمكنك الاستثمار فيها عبر PEA. لذلك، في النهاية، سيتعين عليك الاختيار من بين مئات، بل آلاف الشركات المحتملة. 

التنويع 

كما تعلم، لا ينبغي أن تضع كل البيض في سلة واحدة. وفي سوق الأسهم، الأمر نفسه. وكما ذُكر أعلاه، من الممارسات الجيدة بناء سلة تضم ما لا يقل عن ثمانية أسهم. ويمكنك الاستثمار بشكل غير مباشر في مئات، بل آلاف الشركات، عبر محفظة مكوّنة من صندوق مؤشرات متداول واحد أو بضعة صناديق فقط.  

يستثمر صندوق MSCI World ETF بشكل مباشر أو غير مباشر في أكثر من 1500 شركة. إضافة إلى ذلك، تسهّل محفظة صناديق المؤشرات المتداولة التنويع القطاعي والجغرافي (أوروبا، الولايات المتحدة، آسيا، وأمريكا اللاتينية…). لكن كيف يمكنك التنويع بهذه الطريقة باستخدام محفظة أسهم؟ هذا غير ممكن لنا كمستثمرين أفراد. 

وبالنسبة للمحافظ التي تبلغ بضعة آلاف من اليورو، قد يكون التنويع—even جزئيًا—عبر محفظة أسهم معقّدًا عمليًا أيضًا بسبب أسعار الأسهم المعنية. على سبيل المثال، إذا أردت استثمار 1000 يورو في محفظة أسهم وإدراج سهم LVMH. فلن تتمكن من التنويع بشكل كافٍ لأن سهم LVMH مدرج بأكثر من 500 يورو (في فبراير 2021). إن سهمًا واحدًا من LVMH في محفظتك سيمثل أكثر من 50% من محفظتك! 

لاحظ أيضًا أنك لا تستطيع تنويع محفظة PEA الخاصة بك خارج أوروبا عبر محفظة أسهم. لأن هذه الأسهم غير مؤهلة لـ PEA، فمن المستحيل الاستثمار مباشرة في الأسهم الأمريكية أو الصينية أو غيرها. في المقابل، يمكنك الاستثمار في صناديق مؤشرات متداولة تحاكي بشكل غير مباشر أداء هذه الأسهم غير الأوروبية. وهذا مثير جدًا للاهتمام من منظور التنويع العالمي. 

قد يعترض البعض بأنه مع محفظة من صندوقين أو ثلاثة صناديق مؤشرات متداولة، فأنت لا تحقق تنويعًا على مستوى مُصدري الصناديق مثل Amundi وLyxor وBlackrock… وهذا صحيح. ومع ذلك، تُعد هذه الشركات من الرواد في أوروبا، ويمكن اعتبار هذا الخطر ثانويًا. 

التكاليف 

لنقارن الآن تكاليف نوعَي المحافظ. من حيث رسوم الإدارة السنوية، تمتلك محفظة الأسهم ميزة. فهي لا تتضمن رسوم إدارة. في المقابل، ستتحمل محفظة صناديق المؤشرات المتداولة رسوم إدارة قدرها 0.2% سنويًا إذا اخترت صناديق برسوم منخفضة. أما رسوم المعاملات، فكل شيء يعتمد على كيفية إدارتك لمحفظتك. عمومًا، يكون مستثمرو الأسهم أكثر نشاطًا من مستثمري صناديق المؤشرات المتداولة ويُجرون معاملات أكثر. 

على سبيل المثال، لنفترض أنك مستثمر في الأسهم. خلال سنة واحدة، تجري تدويرًا إضافيًا لكامل محفظتك مقارنة بمحفظة صناديق المؤشرات المتداولة. هذا الفائض البسيط من المعاملات قد يكلّفك 0.2% كرسوم سنوية إضافية (0.1% عند البيع + 0.1% عند الشراء، بافتراض رسم معاملة مُحسَّن نسبيًا قدره 0.1%).  

وهذا سيُبطل ميزة عدم وجود رسوم إدارة. وبالطبع، إذا أجريت صفقات أكثر خلال السنة أو كان وسيطك غير تنافسي جدًا، فسترتفع التكلفة عليك أكثر وأكثر. ولن أتحدث حتى عن المتداولين الذين يجرون صفقات يومية. وعندما يتعلق الأمر بالتداول، هناك أمران آخران يجب أخذهما في الاعتبار: 

بشكل عام، كلما انخفضت مبالغ المعاملات، ارتفعت نسبة رسوم المعاملات. ومع ذلك، تكون معاملات محفظة الأسهم الفردية بمبالغ أصغر، لأن المحفظة مُقسّمة على 10 أو 20 سهمًا أو أكثر. وقد يعمل هذا في غير صالح محفظة الأسهم، خاصة إذا كانت لا تتجاوز بضعة آلاف من اليورو. 

عند شراء سهم، يتم وضع أمر الشراء في دفتر الأوامر، حيث يوجد فارق بين أول أوامر الشراء وأول أوامر البيع. وهذا هو الفارق السعري (spread)، والذي قد يكون 0.1% أو أعلى بكثير للأسهم الصغيرة. وغالبًا ما يكون هذا الفارق أكثر أهمية في الأسهم الفردية مقارنة بصناديق المؤشرات المتداولة ذات الأحجام الكبيرة القائمة. وقد يؤثر هذا العامل بشكل إضافي في أداء محفظة الأسهم. عمليًا، ودون الخوض في اعتبارات تقنية كثيرة، ليس من السهل دائمًا التموضع في دفتر الأوامر في مواجهة هذا الفارق السعري.